DealflowBR #56 - Sobre Risco para Founders
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Algumas Reflexões sobre Risco do Negócio para Founders
Na ótica de investimento de capital de risco (VC), como o nome diz, é necessário tomar riscos e, com isso, ter retornos superiores. Portanto, na ótica da alocação de recursos em Startups, calibrar e mitigar/reduzir os riscos de uma empresa é a principal forma de criação de valor. Esse deve ser o trabalho #1 de um empreendedor ou gestor.
Ao mitigar ou eliminar os riscos, está criando valor ao destravar a forma que ele avança ao tirar os gargalos das premissas-chave do sucesso do negócio.
Por exemplo, ainda na ótica do capital, nesse caso de Venture, o objetivo depois de uma rodada de investimento e entrada de capital investidor é aumentar o valor da empresa e daquele investimento. Em uma perspectiva de eficiência do negócio, aumentar o valor significa gerar e capturar mais valor para stakeholders e clientes principalmente.
Portanto, dois pontos básicos e importantes é (1) saber e reconhecer quais são os riscos mais relevantes para o objetivo da geração e captura de valor e (2) ter roadmaps e planos de ação para como mitigá-los ou resolvê-los.
Para atacar os maiores riscos no early-stage, em Pre-seed ou Seed, por exemplo, um framework interessante é o do Minimum Viable Test, listando as premissas mais críticas e fundamentais, e o maior risco para que a oferta ou solução tenha sucesso ou possa falha. Por exemplo, no caso do AirBnB, uma premissa fundamental inicial era se as pessoas iriam se hospedar e dormir em colchões no chão da casa de outras pessoas que não conheciam. Com isso, os fundadores do AirBnB criaram um experimento para simular a jornada a um baixo custo, de forma rápida, e abriram hospedagem para pessoas que iam a Washington para um evento específico e comprovaram essa premissa. A partir disso, e de outras premissas fundamentais resolvidas, o AirBnB foi construindo o seu produto.
Para Series-A, por exemplo, o pitch deck da OpenDoor, empresa de transações imobiliárias online, Keith Rabois, ex-PayPal e Founders Fund, coloca na apresentação os riscos principais do negócio e o que estão fazendo para mitigá-los. Importante notar os objetivos da rodada Series-A. Veja os slides a seguir:
Ele lista como os três principais riscos:
A alta variância do modelo de valuations automáticos que pode causar grandes erros
Os negócios fora da curva que desestabilizam o modelo do sistema
O capital necessário para rodar o modelo de iBuyer de imóveis (compradores)
Abaixo são os slides de como ele ataca cada um dos três riscos:
Esses slides mostram clareza e honestidade intelectual em apresentar e discutir os riscos, celeridade em como enfrentá-los e o alto conhecimento do negócio e do mercado.
Alternativamente, e para o estágio mais avançado de empresas, é possível pensar em construir uma espécie de "árvore de oportunidades" tendo como norte o objetivo daquela rodada de investimento ou estágio. A partir disso, quebrar esse objetivo em métricas e OKRs, iniciativas, riscos e planos de mitigação.
Como exemplo, se o objetivo principal do investimento de growth capital é aumentar o valor do negócio, um modelo é o crescimento da receita e dos múltiplos de valuation. Para receita eu pensaria em novas formas de crescimento e qualidade da receita e para múltiplos de valuation, eu pensaria em Moats e Barreiras do Negócio e no produto. A partir disso constrói as iniciativas e mapeia os riscos de cada uma.
Um modelo mental é usar uma árvore de oportunidades e riscos de como mapear e atuar nos riscos de sucesso do investimento com o conselho de investidores, que pode lembrar um sistema de OKR:
Então, por exemplo, no caso para mitigar o risco-chave(ou gargalo) #7 para reduzir churn pode ser implementar onboarding, e o founder deverá atuar em
Dessa forma cada macro-iniciativa terá seus aceleradores e seus riscos, e gargalos. É saudável entender a quantidade de riscos e até onde o foco pode ser dissipado para resolvê-los, e o roadmap estratégico e tático para enfrentá-los.
Como conclusão, trago a importância do founder em conhecer quais são os principais riscos para conquistar os milestones daquele estágio, saber comunicá-lo e ter o roadmaps de como desenvolve-los.
Outras leituras interessantes:
Conselhos para empreendedores sobre o momento de VC
O momento é bem turbulento em quase todo o mercado de capitais, e principalmente em tecnologia. Acho que os principais aprendizados deste momento é não entrar em euforia, focar nos fundamentos e ter princípios claros como investidor. Então, essa vem de dentro de casa e não é jabá pois tem uma visão coerente e bons conselhos. Essa entrevista do Edson Rigonatti, GP e fundador da Astella, para a Neofeed, traz uma ótima análise sobre os últimos períodos e momento atual do cenário de VC, e bons conselhos a empreendedores.
Value Investing e Venture Capital
Gostei bastante deste texto do Garry Tan, da Initialized Capital, contando como foi a ida dele e a percepção, como VC, da Conferência Anual da Berkshire Hathaway, de Warren Buffett e Charlie Munger.
Especificamente do ponto sobre as reflexões interessantes sobre Pragmatismos e algumas lições de como tech pode aprender com Value Investing:
(1) "Faça a sua própria pesquisa" e clareza do entendimento do negócio
(2) "O melhor tempo de segurar um ativo é para sempre"
(3) "Tempo é amigo das melhores empresas e inimigas das medíocres"
Carta para o time sobre o lançamento do Slack em 2013
Esse memo foi mandado ao time da Tiny Speck (empresa que virou o Slack) a toda equipe, sobre o lançamento do Slack.
É um ótimo texto para gestores de produto sobre execução primorosa, Product-Market Fit, senso de desenvolvimento do cliente, cultura, alinhamento e comunicação com a equipe.
Métricas para monitorar e atravessar fases difíceis
Tweet com um compilado de métricas de qualidade da empresa para serem monitoradas pelos empreendedores e que deverão ser buscadas investidores neste período de maior instabilidade nos mercados:
103 conselhos do Kevin Kelly
Kevin Kelly é fundador da revista Wired e autor de livros. Anualmente, no seu aniversário, ele tem feito posts com conselhos que gostaria de saber antes. Neste post tem 103 conselhos diretos, alguns com bom humor sobre a vida:https://kk.org/thetechnium/103-bits-of-advice-i-wish-i-had-known/
Obrigado por ler. Feliz dia das mães❤️!
Abraço,
Guilherme Lima (sobre mim)
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Nota final: a DealflowBR é minha newsletter pessoal sobre VC e Startups. Todas as opiniões colocadas aqui minhas e não expressa necessariamente a visão da gestora pela qual eu trabalho.